Expectativas Económicas: Gurúes de la City Recalculan Inflación al Alza y Dólar a la Baja en el REM de Abril
Este jueves, los principales referentes y analistas del mercado financiero, conocidos como “gurúes de la city”, darán a conocer los resultados del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) correspondiente al mes de abril. Este informe, fundamental para el pulso económico, es publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) y se elabora a partir de las proyecciones recolectadas durante los últimos tres días hábiles de cada mes. El REM de abril desglosará las proyecciones actualizadas de los expertos en variables macroeconómicas clave como la inflación, el tipo de cambio del dólar y el Producto Bruto Interno (PBI).
Tendencias de Recálculo: Más Inflación y Menos Dólar
En los meses recientes, las proyecciones del mercado han mostrado una marcada tendencia de “recalculo”, con los analistas ajustando al alza sus estimaciones de inflación, mientras que, paradójicamente, moderan sus expectativas sobre el valor del dólar. Esta dinámica pone en evidencia la creciente debilidad del tipo de cambio como ancla antiinflacionaria.
El escenario se complejizó aún más con la irrupción de la guerra en Medio Oriente, que inyectó un nuevo factor de incertidumbre global con un impacto significativo en las economías emergentes. Sin embargo, el principal foco de preocupación e interrogante se centra en la actividad económica doméstica. El país exhibe una notoria disparidad sectorial, con algunos rubros mostrando resiliencia mientras otros sufren un freno. Tras un primer bimestre que mostró señales de desaceleración general, se observó una tenue mejora en marzo. No obstante, los datos preliminares para abril sugieren la posibilidad de un nuevo semáforo rojo en varios indicadores de la actividad.
Pronósticos Previos: La Inflación No Cede
Las proyecciones anteriores del REM, correspondientes a marzo y ya bajo el impacto de la crisis geopolítica, reflejaron un nuevo deterioro en los pronósticos de inflación. Los precios de ese mes aumentaron un 3%, superando la proyección anterior de los gurúes, que se había ubicado en un 2,5% para el mismo período. Esta corrección constante sugiere que la dinámica inflacionaria es más persistente de lo que el mercado inicialmente anticipaba.
El pesimismo se extiende incluso a mediano plazo: según las proyecciones de los “mejores estimadores” (aquellos con mayor precisión histórica), se espera que los aumentos de precios en 2026 superen incluso a los proyectados para 2025.
Horizonte Inflacionario: La Barrera del 2% se Aleja
Las proyecciones hacia el futuro indican que la ansiada perforación del 2% de inflación mensual recién se materializaría en agosto. Este pronóstico representa un retraso de tres meses respecto a lo que se esperaba en el informe REM inmediatamente anterior.
En términos anuales, el consenso del mercado estima que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) acumularía un ascenso total del 29,8% a lo largo de todo el año 2026. Cabe destacar que este valor está muy por encima de la expectativa inicial con la que se había comenzado el año, que era del 22,4%.
El grupo de analistas que integra el selecto “Top 10” —distinguido por el BCRA por la precisión de sus estimaciones históricas— es aún más pesimista, viendo una inflación del 31,8% para el año 2026, una cifra que superaría ligeramente el 31,5% estimado para 2025.
Dólar: Moderación y Pax Cambiaria
En lo que respecta al tipo de cambio, los analistas de mercado han continuado moderando sus proyecciones durante marzo, en un contexto de relativa calma o “pax cambiaria” en el segmento oficial. La mediana de las proyecciones del informe ubicó al dólar mayorista en $1.420 para el promedio del mes de abril de 2026. Esta estimación implicó un recorte de $32 con respecto a la proyección del REM anterior, reflejando una menor presión esperada sobre la divisa.
Las nuevas proyecciones de consenso indican que el dólar mayorista alcanzaría los $1.700 hacia diciembre de 2026. De confirmarse, esto implicaría una suba interanual del 17,4%. Lo llamativo de este pronóstico es que no solo está por debajo de las estimaciones previas, sino que también es notablemente inferior a la inflación proyectada para el mismo período (29,8%), lo que subraya la estrategia de utilizar el tipo de cambio como un ancla nominal.
PBI: Crecimiento Tímido y con Recortes
Finalmente, en cuanto al Producto Bruto Interno (PBI), los pronósticos de crecimiento exhibieron una leve corrección a la baja en marzo. El crecimiento estimado se ubicó en un 3,3% anual, lo que representa una disminución de 0,1 puntos porcentuales (p.p) respecto al REM anterior.
En la desagregación trimestral, de acuerdo con las respuestas de los participantes del relevamiento, se espera que en el segundo trimestre la economía mejore un 0,8% en relación con el primer trimestre. Esta cifra también sufrió un recorte de 0,1 p.p en comparación con lo proyectado en el REM de febrero, lo que sugiere que las expectativas de reactivación son más cautelosas de lo que se pensaba a inicios de año.
