Las restricciones en la emisión monetaria y el corrimiento temporal en la compra de divisas sostienen una política contractiva que prioriza la estabilidad cambiaria por sobre la reactivación del nivel de actividad. Esta estrategia oficial derivó en una suba de las tasas de interés de corto plazo en moneda nacional, alcanzando la caución a seis días un nivel del 190 por ciento. De acuerdo con lecturas especializadas de consultoras económicas del mercado, la decisión de postergar la absorción de dólares para evitar presiones sobre la cotización tiene un límite operativo, en tanto estrangula el crédito en pesos y la solvencia pública, requiriendo eventualmente emisiones futuras para hacer frente a los compromisos de deuda externa.
El sostén del esquema reposa en la canalización de la demanda hacia instrumentos de cobertura cambiaria. Durante el año, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) acumuló compras por US$16.000 millones —cumpliendo los parámetros acordados con el Fondo Monetario Internacional (FMI)—, pero en forma paralela desvió la presión cambiaria mediante la colocación de US$4.000 millones en contratos de futuros y US$10.000 millones en bonos atados al dólar (dollar-linked). Informes privados del sector financiero precisan que casi nueve de cada diez dólares ingresados al balance oficial contaron con un instrumento de seguro de cambio como contrapartida. En el segundo semestre, la dinámica mostró un sesgo más exigente: mientras en los primeros seis meses las compras oficiales alcanzaron US$11.000 millones con una cobertura de US$1.200 millones, en la segunda mitad del año las adquisiciones disminuyeron a US$5.000 millones con una necesidad de cobertura de US$8.800 millones, migrando las empresas hacia títulos como los Bopreal y Bonar 2027.
En el mercado financiero, las cotizaciones reflejaron tensiones parciales. La divisa bursátil a través del contado con liquidación registró un incremento del 1,9 por ciento en las últimas jornadas operativas hasta situarse en los $1.669, pese a la recuperación parcial observada en los títulos soberanos en moneda extranjera. Por su parte, el tipo de cambio mayorista cerró la semana previa en $1.545, marcando un avance semanal del 0,7 por ciento con un techo establecido en la banda en torno a los $1.949. En paralelo a la acción del BCRA, el Tesoro empleó saldos en pesos depositados en la autoridad monetaria para adquirir US$129 millones destinados al pago de intereses por US$880 millones al FMI, al tiempo que se ejecutaron compras de bonos en pesos desde el Banco Nación por cerca de $2 billones con el objeto de establecer un techo a las tasas.
Como resultado de esta combinación de intervenciones discretas en el mercado de renta fija y derivados, la cotización del dólar minorista finalizó en $1.570, registrando un avance semanal contenido de 10 pesos (0,6 por ciento). La estabilidad del tipo de cambio doméstico se mantuvo en una coyuntura internacional compleja marcada por el shock electoral derivado de la derrota de Donald Trump en Estados Unidos, el fortalecimiento global del dólar y la volatilidad del riesgo país local, indicador que tras escalar a los 939 puntos básicos recortó posiciones hasta los 859 puntos.
