La tensión cambiaria se profundizó este martes. El Banco Central (BCRA) volvió a vender reservas en el mercado oficial, subieron los dólares financieros y se recalentaron las posiciones de dólar futuro. Todo se dio en medio de una jornada marcada por las declaraciones del ministro de Economía, Luis Caputo, antes de la apertura del mercado, donde no descartó modificaciones al esquema cambiario y abrió la puerta a un esquema de libre flotación. Los riesgos que advertía el ministro desde su consultora en 2023.
Ante la incertidumbre, el mercado buscó cobertura. Se cerraron las posiciones de “carry trade” de importadores y exportadores en el mercado oficial y el Banco Central tuvo que vender u$s215 millones. Las cotizaciones financieras cerraron más de un 3% arriba y quedaron a centavos de los $1.300 a pesar de la fuerte intervención de la entidad monetaria sobre el final de la rueda y todas las posiciones de dólar futuro se fueron para arriba.
“Argentina es un país que puede flotar, en tanto y en cuanto estén dadas las condiciones macroeconómicas para hacerlo”, dijo Caputo en una entrevista televisiva por la mañana. Ante la consulta de si el Gobierno abandonará la administración rígida del tipo de cambio, esta vez eligió alegar a la confidencialidad del acuerdo con el Fondo: “Lo que hagamos nosotros no va a afectar a la gente”, contestó escueto.
Para el economista y analista financiero Christian Buteler, la afirmación contrasta con las declaraciones que hacía el equipo económico y el propio Presidente apenas dos semanas atrás, cuando el esquema del “crawling peg” parecía innegociable: “Aseguraban que el Fondo aceptaba este régimen cambiario”, explicó.
Según Buteler, por el cambio discursivo del Gobierno “entró a jugar la incertidumbre” y “lo que hacés ante la incertidumbre es cubrirte”.
Complicaciones para el Gobierno
La demanda de cobertura efectivamente se disparó. “Si las implícitas de futuros se te van a arriba de las tasas en pesos, lo lógico y esperable, aun con cepo, es que se pierdan reservas”, explicó en su cuenta de X Gabriel Caamaño, y remató: “Dos opciones, o salís a intervenir en futuros para bajar las implícitas y/o subís las tasas en pesos”.
Para el economista, si el Gobierno no toma ninguna de esas dos decisiones, seguirá perdiendo reservas. Buteler agregó que “el cierre de posiciones de ‘carry trade’ es un problema, porque así como te hizo comprar muchas reservas, te las puede hacer vender y esto se está dando antes de la llegada de la cosecha gruesa y antes de la llegada de los fondos del FMI”.
Para Buteler, el Banco Central se ve ahora ante la disyuntiva de cómo usar los pocos dólares que tiene. Dice que todo apunta a priorizar el mercado oficial al costo de que se incremente la brecha.
El esquema cambiario y los riesgo que advertía Caputo en 2023
Para Tomás Rozemberg, director Ejecutivo de Contexto Investments, los cimbronazos de los últimos días “no son todavía una herida de muerte para el plan A del Gobierno”, léase: sostener la estabilidad cambiaria hasta las elecciones e intentar salir del cepo a fin de año. Aunque considera que la volatilidad le pone presión: “Ahora le toca mover al equipo económico para bajar la tensión. Lo más a mano que tiene es un anuncio contundente y claro sobre el acuerdo con el FMI y la hoja de ruta de los próximos meses”.
¿La hoja de ruta está en debate? Caputo ya no defiende a capa y espada el “crawling peg” del 1% y vuelve sobre el debate de si Argentina puede ir hacia una flotación. Da a entender que en este caso las condiciones son distintas a otros momentos de la historia por el orden en las cuentas públicas.
Lo curioso es que el Caputo ministro 2025 contradice al Caputo consultor 2023, año en que desde la firma que compartía con Santiago Bausili advertía que, a pesar del equilibrio fiscal, este esquema “es una alternativa sumamente peligrosa” y que “puede no funcionar”.
