El discurso de Javier Milei en la presentación del Presupuesto 2025 será evaluado por el mercado este lunes, cuando abra la negociación del dólar y los principales activos argentinos.
Aunque hubo guiños a los acreedores y reproches a los gobernadores para que profundicen el ajuste, faltaron referencias a la cuestión cambiaria. Milei no aclaró si el plan oficial apunta a salir del cepo el próximo año.
“Es una confirmación total de rumbo, con o sin el Congreso. Porque recordemos que esto debe ser aprobado por el Parlamento. El mensaje sigue siendo el mismo: el pilar y sostén del programa es el déficit fiscal cero”, sostuvo Leonardo Chialva, socio de Delphos Investment aunque consideró que todavía hay que ver los números finos de la propuesta.
Con respecto a la reacción que el mensaje presidencial puede generar sobre los bonos y acciones argentinas, Pedro Siaba Serrate, de PPI, descartó un efecto directo.
“Habrá que leer la letra chica, pero los lineamientos de la nueva regla fiscal apuntan a profundizar el ajuste. Desde nuestro punto de vista, el Gobierno se ganó la confianza del mercado en términos del frente fiscal. Esto ya quedó en evidencia con el veto de la reforma previsional que no tuvo un impacto negativo, ni siquiera cuando no se sabía si el Gobierno contaba con los votos para evitar la re-insistencia del proyecto”, indicó.
Martín Polo, jefe de estrategia de Cohen, coincidió con sus colegas: “No hubo ninguna sorpresa en cuanto al contenido del mensaje. El Presidente sigue focalizándose en el equilibrio fiscal, que es algo muy bueno y que el mercado valora. Es un mensaje bien enfocado en su política de equilibrar las cuentas públicas”.
A su turno, Juan Manuel Truffa, socio de Outlier, también se manifestó en la misma línea. “El presupuesto tiene un refuerzo de la disciplina fiscal, con el equilibrio fiscal como primer estandarte y una forma diferente de armar el Presupuesto que es lo que manifestó en cuanto a armar el presupuesto a partir de ingresos y no a partir del gasto”, explicó.
Las principales proyecciones del proyecto de Presupuesto 2025 son tres:
Crecimiento de 5%.
Inflación de 18,3%.
Dólar oficial en $1207 para fin del año que viene.
A eso se suman otras previsiones, por ejemplo, sobre las importaciones y exportaciones, y la recaudación esperada para cada impuesto. Para los analistas, son estimaciones que dan cuenta de la preocupación oficial por el equilibrio fiscal y tienen un sesgo algo optimista.
“Las proyecciones del oficialismo siempre tienden a tener un sesgo más positivo, con un rebote del nivel de actividad del 5% y una inflación que en promedio quedaría al 1,4% por mes. Es decir, que ellos confían en una desinflación un poquito más aguda”, apuntó Polo.
Por su parte, Truffa evaluó: “Lo que se desprende de los números es que únicamente hay una prioridad de equilibrio fiscal y todo lo demás es secundario. Digo esto porque en el análisis preliminar vemos algunas inconsistencias en los números que nos hacen ver que lo principal es acomodar el equilibrio y el resto se alineará por detrás”.
En ese sentido, mencionó: “El crecimiento de las exportaciones está presupuestado en más o menos un 9% para el año próximo, con una variación del tipo de cambio en torno al 18% y un crecimiento de los derechos de exportación del 100% versus el año 2024. Eso habría que explicarlo para ver de qué manera se puede lograr ese número con esos supuestos. Lo mismo sucede con los derechos de importación, que crecerían en un 50% y tampoco estarían sustentados con las proyecciones”.
Finalmente, Polo hizo referencia a la ausencia de precisiones sobre el fin del cepo al dólar. “Si bien prometió no subir impuestos, no habló de la política cambiaria, que es lo que el mercado está esperando porque el Gobierno ya convenció al mercado sobre su voluntad de mantener el equilibrio fiscal. En cambio, para que los bonos consoliden la suba falta ese tramo del control de cambios, que todavía no se anunció. Eso le pone una barrera a la mejora de los bonos”, opinó.
A partir de este lunes, el mercado empezará a digerir el mensaje de Javier Milei y las variables del Presupuesto que presentó el Gobierno para el año que viene.
